人人樂年底前甩賣資產“保殼” 持續虧損下如何扭轉局麵？

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出品：新浪財經上市公司研究院

作者：浪頭飲食/ 郝顯

最近人人樂發布公告，披露重大資產出售進展，稱截至2024年12月31日已完成西安高隆盛、西安配銷的工商變更登記工作，並收到51%的股權轉讓款。至此，為了保殼，人人樂已經賣掉了15家子公司。

2024年7月開始，人人樂加快了資產甩賣步伐，作為已經戴上“*ST”帽子的上市公司，在持續虧損，淨資產為負的情況下，麵臨極大退市風險。

值得注意的是，13家子公司僅以13元的對價轉讓，接盤方是一家剛成立的公司，有沒有接盤運營的實力，是否存在關聯關係都令市場質疑。

雖然甩賣資產有助於“保殼”，但是對人人樂來說，接下來如何走上經營正軌是更重要的問題。

人人樂趕在年底前甩賣資產 能否保殼成功？

近日，人人樂發布公告，宣布截至2024年12月31日，已完成西安高隆盛商業運營管理有限公司（以下簡稱“西安高隆盛”）、西安市人人樂商品配銷有限公司（以下簡稱“西安配銷”）的工商變更登記工作，並收到51%的轉讓款。至此，趕在年底前，公告已完成15家子公司的剝離。

為了保殼，人人樂可謂不遺餘力。2024年7月12日，公司董事會會議通過議案，擬一口氣掛牌轉讓14家子（孫）公司100%股權及相應債權。2024年9月7日，公司發布公告，又把西安高隆盛、西安配銷及成都市人人樂商品配銷有限公司100%股權擺上貨架。

對於人人樂來說，留給它的時間已經不多了。2024年4月22日起，“人人樂”股票簡稱變更為“”，原因是公司同時觸及實施退市風險警示和其他風險警示的情形。

2023年人人樂經審計的淨資產為-3.87億元，根據規定，將被實施退市風險警示。同時，從2021年到2023年，人人樂連續虧損，且2023 年財務報告被審計機構出具了帶與持續性經營相關的重大不確定性段落的無保留意見審計報告，根據深圳證券交易所股票上市規則（2023年8月修訂）9.8.1（七）規定“公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均為負值，且最近一年 審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”的情形，公司股票將被深圳證券交易所實施其他風險警示。

根據《深圳證券交易所股票上市規則》第9.3.11規定：“上市公司因觸及本規則第9.3.1條第一款第（一）項--第（三）項情形其股票交易被實施退市風險警示後，首個會計年度出現下列情形之一的，本所決定終止其股票上市交易。其中包含，經審計的淨利潤為負值且營業收入低於1億元，經審計的期末淨資產為負值。

而2024年前三季度人人樂虧損4.85億元，淨資產為-8.72億元，如果到年底不能使淨資產回正，將麵臨退市命運。

根據此前披露，7月份擬剝離的13家子公司模擬合並主體淨資產約為-21.25億元（截至2024年4月30日），2023年合計淨利潤約為-2.58億元。而9月份開始剝離的兩家公司中，西安高隆盛與西安配銷2023年淨利潤分別為-256.49萬元及-356.29萬元。

通過甩賣資產，人人樂有望使2024年淨資產回正，從而避免退市命運。此外還有助於回籠資金，直接減少虧損。

“保殼”之後 接下來怎麽辦？

但是，短時間內大量甩賣資產也存在諸多問題。

首先，是否涉嫌低估。2024年12月2日，人人樂與成都惠順多協商一致簽訂了相關合同，以13元價格將持有的長沙市人人樂商業有限公司、成都市人人樂商業有限公司等13家有經營門店子（孫）公司100%股權轉讓給後者。

這13家公司總注冊資本達到10.03億元，擁有相應線下門店和市場份額，以13元價格轉讓是否存在低估的情況呢？

其次，接盤方身份不明。13家公司掛牌期滿時僅收到1家意向受讓方的申請——成都惠順多商貿有限公司（以下簡稱“成都惠順多”）。根據天眼查信息，該公司成立於2024年10月9日，剛成立就受讓了人人樂的資產，與人人樂是否存在關聯關係呢？該公司注冊資本僅500萬元，是否具備接盤運營的能力呢？

更大的影響還在業務層麵。人人樂是一家商品零售連鎖經營企業，主要通過遍布各地的直營連鎖店開展業務。截至2024年上半年，其門店合計83家，分布在華南、西北、西南、華北、廣西五個地區，這次甩賣財產，無疑等於放棄了部分市場份額。

根據此前披露的數據，7月份擬轉讓的14家標的公司2023年營業收入合計12.08億元（未轉讓的天津配銷無收入），而人人樂2023年營業收入為28.53億元，資產剝離估計會對收入產生較大影響。

事實上，從2022年起，人人樂營業收入就在快速萎縮，2024年前三季更是減少44.84%。公司大量轉讓甚至關店，也會影響到現存門店的經營。2024年5月份，因為人人樂被實行“退市風險警示”，焦慮情緒蔓延，持有購物卡的消費者衝到西安線下店進行搶購。

在連續的虧損之後，人人樂已經麵臨較大的財務壓力。截至2024年三季末，公司賬麵貨幣資金減少到1.57億元，而短期借款3.35億元。此外應付賬款達到8.47億元，預收賬款（合同負債）5.89億元，對上下遊的欠款同樣值得關注。

目前連鎖超市行業麵臨諸多困境，一方麵受到線上以及新零售業態的衝擊，另一方麵經濟增速放緩，行業競爭激烈。此前市場曾對大股東曲江文化寄予厚望，認為曲江文化入主人人樂，意在接下來的資本運作。不過曲江文化接盤以來，並沒有實質性動作。

通過甩賣資產“保殼”之後，如何扭虧為盈，證明自己具備持續經營能力，可能是人人樂更需要麵對的問題。